瑞银发布研报称，随着香港零售额近期趋稳，九龙仓置业（01997）股价年内上涨13%。瑞银相信，由HIBOR下降驱动，市场已消化了近期零售销售稳定和盈利反弹（预计2025至2026年达2%至9%）。然而，长期阻力仍在持续，主要来自香港人出境旅游反弹；内地税务退税安排更便利；及高端商场竞争加剧。因此，予该股维持“中性”评级，上调目标价至23港元。
瑞银表示，尽管零售额有所反弹，但预期该趋势将是暂时性的，因本地可自由支配支出在十一国庆黄金周后将面临压力。长期而言，瑞银认为扩大适用试点税务退税方案的陆路边境管制点（包括香港居民），以及内地电子商务平台竞争加剧带来结构性阻力。
基于HIBOR假设，瑞银将九龙仓置业2025至27年各年每股盈测上调介乎4%至8%；认为香港零售销售将在今明两年不太可能录得强劲增长，维持审慎态度，预测今明两年零售销售几近持平。
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